万联证券指出，黄金珠宝行业正从渠道驱动转向产品驱动，工艺提升与悦己消费观念深化推动非婚嫁场景渗透率提升。金价快速上涨抑制了短期消费需求，部分企业出现门店调整，但优秀企业凭借工艺设计和营销实现业绩增长。当前全球经济不确定性和地缘政治风险持续存在，新兴经济体为分散风险持续增持黄金，可能进一步推高金价。中长期来看，随着古法金、5D/5G等工艺创新，以及消费场景多元化，黄金首饰需求有望扩大。板块部分公司具备高分红+高股息特性，防御属性突出。
中长期看，黄金价格中枢仍有望上行，投资者或可考虑后续回调参与、逢低分批布局。关注直接投资实物黄金，免征增值税的黄金基金ETF（518800），覆盖黄金全产业链股票的黄金股票ETF（517400）。
风险提示：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅
读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。
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